【内容提要】2022年俄乌冲突爆发以来，在经济制裁与贸易封锁背景下，俄罗斯信贷机构货币发行与信用创造的基础发生了根本性变革，“以军工上下游领域为引领的非金融机构信贷高速扩张，以及俄国防财政支出的突发性增长所导致的国内主权债务规模上升”是当前俄国内商业银行货币发行的信用根基。尽管上述调整引发了俄央行抗通胀效果削弱、卢布汇率贬值风险加剧、经济增长过于依赖国防支出、财政可持续性减弱等风险，但其在稳定信用创造、推动经济增长方面效果显著。对比1998年金融危机前俄罗斯财政与货币政策的乱象，本轮货币创造机制在“赤字规模控制、融资币种选择、央行政策独立、外汇干预程度”等方面的显著进步进一步有效提升了经济韧性与金融稳定性。

【关键词】俄罗斯  货币创造机制  经济危机  经济制裁

【作者简介】王晶，中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所助理研究员、对外经济贸易大学中国世界贸易组织研究院博士后；杨应群，中国社会科学院大学博士研究生；都欣宇，英国伯明翰大学研究生。

【基金项目】国家社会科学基金一般项目（项目批准号：24GJB01210） 阶段性成果。