【内容提要】经历美西方三年制裁，俄罗斯通过发展“战时经济”抗住制裁冲击，在满足战争需求的前提下，推动再工业化复兴和经济结构转型，国民经济实现了连续两年的超预期增长。同时，俄财政预算、金融安全与信贷能力都经受住了制裁考验，而居民可支配收入也保持了增长，居民生活水平基本未受到战争的影响。俄联邦政府借助“战时经济”，利用国有经济对国民经济的支配性影响，以产业政策激活经济潜力，发展制造业，并推动经济转型。同时，辅之以资本管制稳定金融。但“战时经济”增长逻辑所隐含的内在矛盾，导致俄财政和供需处于紧平衡状态，引发了通货膨胀。而旨在治理通胀的财政和货币政策及其产生的投资需求效应，加上制裁冲击的影响，导致了2025年俄罗斯经济的快速降温。根据俄罗斯现有的调控政策和经济循环特征，其经济不存在大幅衰退乃至陷入危机的风险，但未来一段时间处于低速增长态势不可避免。

【关键词】俄罗斯  “战时经济”  增长逻辑

【作者简介】徐坡岭，经济学博士，中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所研究员，中国社会科学院大学教授、博士生导师。

【基金项目】国家社会科学基金一般项目（项目批准号：24BGJ034）阶段性成果。